财经观察：经济冷暖不明该不该稳增长？【BOYU SPORTS】

本文摘要：近期经济指标表明中国经济运行态势稳定中有所恶化。

近期经济指标表明中国经济运行态势稳定中有所恶化。但中小企业经营情况依然不欠佳、债务危机随时有可能爆炸，让实施“大位快速增长”的呼声更加多。现在否应当实施新的性刺激政策？究竟该怎样调控？　　官方PMI、克强指数楚转好　　周二发布的经济先行指标——官方制造业订购经理指数（PMI）为50.3，是自去年11月份以来首次下跌。

尤其是3月份进口和新的出口订单指数经常出现较大幅度提高，伴随未来制造业和外贸形势趋好。　　除此之外，尽管今年1、2月份的经济指标全面趋冷，但从近年来更为风行的“克强指数”看，中国经济3月经常出现企稳迹象，未来将会更进一步回落。一般指出，“克强指数”还包括发电量、铁路货运量以及银行信贷三个指标。

　　信贷方面，3月前两周，四大行人民币贷款追加将近2000亿元，低于以往同期的水平。追加信贷量与官方PMI需要相符。前两月流动性严格与银行惜贷现象共存，而到了3月份，以往在贷款资源上占有优势的大型制造业企业获得了更好信贷反对。

　　发电量及铁路货运量方面，据发改委数据，3月以来，日均发电量、铁路日均装车都有所回落。3月1日——24日，全国日均发电量148.9亿千瓦时，同比快速增长8.5%。

3月中旬全国铁路日均装车15.98万车，比3月上旬快速增长0.81%，较去年同比也有小幅快速增长。　　与此同时，秦皇岛存煤上升较为慢，全国重点电厂存煤有所上升，原油加工量环比、同比都有所快速增长。　　从这些指标来看，体现了3月以来经济运行态势稳定中有所恶化。

就在各界都在注目政府否实施大位快速增长措施时，前中国央行货币政策委员会委员李稻葵(微博)3月25日对媒体传达了悲观情绪，称之为中国会反复此前的4万亿性刺激。　　衰落式盈利与债务债权人风险不断扩大　　未料官方PMI带给的悲观效应还没再也烘烤，汇丰发布的PMI就泼洒了一盆冷水，终值为48.0，较2月份终值48.5之后回升，并乘势刷新8个月新高。

　　由于汇丰PMI是以中小企业作为主要调查对象，而中小企业在取得资金方面向来难以获得与大型国企完全相同的待遇，特别是在前两月银行惜贷的情况下。这使得外界对实体经济的南北十分担忧。　　事实上，官方PMI数据中也有针对中小企业的调查。数据表明，中型企业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点；小型企业PMI为49.3%，虽然为2013年8月以来的最高点，但仍坐落于临界点以下。

皆表明出有中小企业经营状况不佳的态势。　　此外，统计局数据表明，1-2月全国规模以上工业企业主营业务收益同比下降8%，利润总额同比快速增长9.4%，比起于2013年均经常出现显著下降。

　　虽然企业主营业务活动利润同比增长速度声浪至8.4%，但国信证券分析师钟正生指出，1-2月主要工业品原料和大宗商品价格皆经常出现较小暴跌，而消费品通胀比较保守，意味著利润率的下降更加多来自于成本末端价格的下降，这是一种“衰落式盈利”的展现出。　　坏消息还好比于此，近期屡屡曝光的兴润置地和海鑫钢铁债务债权人事件，令人担心国内的债务问题否不会大量债权人。种种迹象表明，随着经济增长速度上升，以及银行放宽信贷，债务和信贷债权人风险不断扩大。　　而且债务债权人将不仅仅限于公司债，投资于矿业涉及领域的信托产品、地方政府的融资机构以及融资平台的一部分债券，也被市场忧虑有可能无法缴纳利息。

值得注意的是，公司债的仅次于持有者是银行，而债务债权人将造成银行遭到损失。　　而尤其有一点注目的是，意味着一周之后的3月31日，李稻葵的态度就再次发生了反败为胜，他回应政府对经济下降不应袖手旁观，应当采行一些大力的行动来避免增长速度过度下降。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌也回应，汇丰中国3月制造业订购经理人指数证实了国内市场需求力弱，表明第一季度GDP增长速度有可能高于年度快速增长目标7.5%，预计政策措施将早地展开微调来平稳经济快速增长。　　货币政策慎重、财政政策过热如何调控？　　事实上，自从2008年以来，中秋节经济下降，必定不会有“大位快速增长”三个字跳跃出来，市场曾对“大位快速增长”政策抱以极大的信心。政府“大位快速增长”政策主要是财政政策、货币政策、产业政策三个，如今快速增长却有些大位不了的势头，原因确有？　　目前来看，货币政策严格可能性并不大。

一方面政府猜忌于此前4万亿天量严格所带给的负面影响，另一方面目前流动性也早已较为严格了。至于否应当降准、甚至降息，则有更加多利益上的考量和博弈论，央行很难作出这些自由选择。

　　而财政政策也令其政府无法决择。海通证券分析师姜超堪称直言财政政策早已过热。他指出，财政政策的核心就是寅吃卯粮，欠下未来。财政政策要获得效果，必需减少政府赤字亲率。

但政府赤字亲率不有可能无限制减少，当年的欧债危机就是因为希腊等国政府部门负债过多。　　姜超更加偏向于通过产业政策来减少快速增长的潜力，例如通过环保政策不准不足生产能力投资，希望发展高新产业，大力放松服务业。不过产业政策也无法盲目推展，此前光伏等产业发展短路，很更容易造成生产能力不足，构成新的产业堰塞湖。

　　而复旦大学世界经济研究所所长华民则指出中国中国经济快速增长的下降在相当大程度上是由于政策失当导致的，所以要想要让中国的经济快速增长新的返回可持续快速增长的轨道上来，就必需增加政府对经济快速增长的失当介入，就像十八届三中全会决议中所认为的那样，必需让市场在全社会的资源配置中充分发挥其决定性的起到。　　不过由于某些领域的改革进程慢于预期，很有可能对政策包含阻碍。瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光认为，今年以来金融改革显著公里/小时，而财税改革和国企改革都迟缓于金融改革。一旦利率市场化减缓，资金硬约束群体依然大量不存在，充沛的资金市场需求或将引高利率价格之后下跌，或将对实体经济有利。

　　结语　　潜在的债务和信贷债权人危机令其政府调控的空间并不大，如果擅自发售性刺激政策，可能会大位了眼前的快速增长，欠下未来的快速增长潜力。此时正是调整经济结构的好机会，确实做让市场代替政府沦为全社会资源配置中起着决定性的起到因素。

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